??文/樂居財經  徐酒眠

??宇宙的盡頭是直播帶貨。

??在這個“萬物皆可播”的時代，各行各業與各行各業的人，都在蜂擁向直播的賽道。物管行業也不例外，掌握著社區大門的鑰匙，不少物企推出了社區購物平臺，而搭配直播已經是常規操作，比如招商積余就搭建了“招小播”自有直播電商平臺。

??“迷你型”上市物企德商產投服務（02270.HK），有更大的野心。

??9月11日，德商產投服務公告宣布，其全資子公司成都風知科技有限公司（簡稱“成都風知”）與青島數智無鋒科技有限公司（簡稱“無鋒科技”）成立合資公司——四川德鋒科技有限公司（暫定名，簡稱“德鋒科技”）。

??根據公告，德鋒科技將從事直播業務，以及直播產業園的招商及運營?？偝鲑Y額為1億元，成都風知與無鋒科技各自出資6000萬元、4000萬元，對應各自持股占比60%、40%。

??數據顯示，截至2023年6月30日，德商產投服務收入1.49億元，在60家如期刊發中報的上市物企中，僅高于宋都服務（1.36億元），排在倒數第二位。

??同期，德商產投服務在管總建筑面積約836萬平方米，在披露規模的53家物企中，僅高于興業物聯（820萬平方米），同樣排在倒數第二位。

??與此同時，受地產行業下行影響，德商產投服務對應收款項及其他款項的賬面值進行減值測試，并作出減值撥備。受此影響，其今年上半年凈利潤同比減少29.9%。

??營收、規模倒數的德商產投服務，手中的現金及現金等價物不算充沛，僅有約2.07億元。在動輒擁有10億甚至上百億現金的上市物企中，其在收并購市場上的競爭力相對有限。

??在競爭激烈的物管行業，物企需要差異化勝利法來突圍。不過，德商產投服務布局直播領域能否有效，還需要時間給出答案。

??布局直播賽道

??布局直播賽道，德商產投服務謀劃已久，而合作方除了無鋒科技，還有政府機關四川天府新區管理委員會。

??8月28日，德商產投服務公告內幕消息，宣布其與四川天府新區管理委員會、無鋒科技訂立關于數字創意基地項目的投資服務協議。據此，三方將在四川天府新區成都直管區聯合投資數字創意基地項目。

??項目前期規劃面積約2萬平方米，定為打造“全國重要的電娛直播產業基地”，具體項目內容包括四大板塊：直播基地、結算平臺、電商聯盟每一集動漫展示空間。其中，直播基地涵蓋娛樂直播、游戲直播、AI虛擬人直播、電商直播等內容。

??在這份合作協議下，德商產投服務將在兩個月內，指定的附屬公司在直管區成立具有獨立 法人資格的外資公司，注冊資本不低于800萬美元。在同一期限內，還要與無鋒科技成立合資公司，作為項目公司負責投資運營上述數字創意基地項目。

??成立于2019年3月的無鋒科技，是一家致力于科技和平臺驅動的全球傳播機構，業務涵蓋電商直播、電競泛娛樂、虛擬偶像、內容孵化營銷及新型MCN+等，旗下已有數智化內容消費解決生態鏈“氪方”、MCN機構“炫石互娛”、商務全案策劃“起浪營銷”三個業內品牌，以及針對流量資產和年輕消費群體的私募股權基金“無鋒資本”。

??穿透股權，無鋒科技共有13名直接持股股東，創始人吳迪飛作為大股東和最終受益人，持有約43.08%的權益；其余12名股東持股0.56%到10.37%不等。

??值得注意的是，持股5.19%的西藏德商投資有限公司，是德商資本的全資子公司，因此，也是德商產投服務的關聯方。

??資料顯示，目前，無鋒科技共獲得4輪融資，投資機構不乏斗魚、嗶哩嗶哩bilibili等，而德商資本最早的一批投資者。

??增收不增利困境

??“與青島無鋒聯合在天府新區成立直播產業基地，首期運營規模約2萬平米，有效使本集團進一步擴大在產業園運營管理的規模面積”。

??在德商產投服務的藍圖中，其借助直播產業基地的建設，搭建相關產業園的運營平臺，整合更多的供應鏈資源，為園區入駐直播公司提供物業服務、供應鏈相關服務等增值服務，將帶動收益及利潤取得持續增長。

??不過目前一切都還只是剛開了一個頭，后續成效如何猶未可知。但值得注意的是，德商產投服務在今年上半年，陷入了增收不增利的困境。

??截至2023年6月30日，德商產投服務實現營收1.49億元，同比增長18%；同期，錄得毛利約4518.6萬元，同比增長1.8%；毛利率同比下降4.8個百分點，約為30.4%；凈利潤約1821.9萬元，同比減少29.9%；凈利潤率由上一年同期的20.6%下降至12.2%。

??德商產投服務解釋，主要是基于審慎原則，對應收款項及其他款項的賬面值進行減值測試，并作出相應減值撥備，因此產生負面影響。今年上半年，德商產投服務的金融資產減值虧損淨額由上一年同期的4萬元增加至550萬元。

??其中，貿易應收款由2022年底的1.42億元增加至1.81億元，而來自關聯方的貿易應收款項約為0.98億元。受整體經濟形勢和房地產市場下行影響，貿易應收款項的回收減緩，德商產投服務對其中的3343.7萬元作了減值處理。

??雖然沒有披露減值的具體情況，不過業內人士推測，其關聯方德商置業去年傳出多個項目爛尾的傳聞，德商產投服務的應收款減值多半是對關聯方。

??不過，即使如此，截至2023年6月30日，德商產投服務仍有約1.47億元的貿易應收款項。