文/樂居財經  付魁

有著“集成灶四小龍”稱謂之一的億田智能（300911.SZ），起步時間并不算早，但規模增速不低，最近又計劃募資擴充產能。

日前，億田智能發行可轉債公告，募集資金資金5.2億元，其中3.7億用于環保集成灶產業園（二期）項目，有1.5億元將用于品牌推廣與建設項目。

此次發債融資也受到了深交所的關注，募集資金使用、銷售模式、銷售費用等，深交所共問及16個問題。這16個問題中，銷售費用和銷售模式比較引人關注。

億田智能主要以經銷為主，其經銷收入常年在8成以上，而在這一模式下，億田智能獲得的返利占營收的比重在逐年增加。深交所提出一個尖銳的問題“是否存在通過擴大經銷商鋪貨量等方式提高收入的情形”。對此，億田智能進行否認。

據了解，近年來，億田智能在營銷上花重金，銷售費用常年高于其他費用。而銷售費用的使用，廣告投入不在少數。事實上，億田智能并不是第一家在營銷上花重金投入的企業，火星人也是其中之一，其投入的規模甚至超過億田智能。

營銷是提高產品聲量，擴大市場占比率的方法之一。近年來，集成灶市場較為火熱，除了老牌集成灶企業外，老板電器、華帝股份等一些廚電企業也在重點發力集成灶板塊，小米、格力、海爾等企業也有所布局。

銷售費用率高于行業均值

日前，億田智能發布向不特定對象發行可轉換公司債券募集說明書，擬募集資金5.2億元，將用于環保集成灶產業園（二期）項目、品牌推廣與建設項目。

此次發行可轉債受到深交所關注，并對其下發問詢函，包括募集資金使用、銷售模式、銷售費用等16個問題。在這16個問題中，銷售費用這一項引人關注。

“公司銷售費用率為20%左右，請結合業務銷售模式、期間費用分項占比情況等，說明報告期內期間費用上升的原因及合理性，期間費用率是否與同行業可比公司一致?！鄙罱凰趩栐兒斜硎?。

近年來，億田智能的銷售費用逐年遞增，并遠高于管理費用、研發費用、財務費用。

數據顯示，2020-2023年上半年，億田智能的費用合計分別為1.73億元、3.23億元、 3.72億元、1.79億元。

在所有的費用中，銷售費用居多，占比常年在7成左右。數據顯示，2020-2023年上半年，銷售費用分別為1.18億元、2.37億元、2.85億元、1.28億元，銷售費用率分別為16.53%、19.25%、22.35%、20.80%，行業均值為19.88%、18.76%、19.52%、19.38%，從2021年開始，億田智能的銷售費用率高于行業均值。

對于銷售費用及費用率總體呈穩步上升趨勢，億田智能給出的解釋是，主要為提升市場份額，不斷壯大銷售團隊、擴大品牌宣傳、拓寬銷售渠道所致。

數據顯示，2020-2023年上半年，億田智能的廣告費分別為4415.68萬元、8833.55萬元、1.01億元、3659.02萬元。

在集成灶行業，靠營銷突出重圍的，火星人算一個。數據顯示，2018-2022年，火星人的銷售費用分別為2.20億元、3.31億元、4.03億元、5.07億元、5.01億元。從2018年到今年上半年，火星人在營銷上已經花了超20億元。

目前，集成灶領域競爭較為激烈，除了有浙江美大這些老牌品牌外，老板電器、華帝、海爾等也都在布局這一領域。因此有業內人士表示，短時間讓渡利潤快速擴充規模，也有可能短時間內被其他企業趕超。

“擴大經銷商鋪貨量增收”遭疑

深交所的問詢除了銷售費用外，還對銷售模式進行了問詢。

據了解，億田智能主要的銷售模式為經銷模式，經銷收入的占比常年超8成。深交所關注的焦點在于是否存在通過擴大經銷商鋪貨量等方式提高收入的情形。

對此，億田智能的回復是，主要經銷商庫存與其銷售規模較為匹配，不存在通過擴大經銷商鋪貨量等方式提高收入的情形。

數據顯示，2020-2023年上半年，億田智能的營業收入分別為7.16億元、12.30億元、12.76億元、6.17億元，其中經銷收入在2020-2022年分別為6.68億元、10.86億元、10.84億元，占比分別為93.27%、88.29%、84.96%。

而在經銷模式下，億田智能獲得的返利不在少數。數據顯示，2020-2023年上半年，億田智能返利兌現金額為5959.94萬元、1.57億元、1.75億元、7200.45萬元，占當期營收的比例分別為9%、16.73%、19.30%、12.80%。

其中，線下專項返利金額分別為1733.70 萬元、3252.13萬元、2813.36 萬元、1150.14萬元；線上專項返利金額分別為1771.26萬元、1.34億元、1.61億元、4175.77萬元；年度及季度返利金額分別為407.24萬元、747.04萬元、209.54萬元、229.14 萬元；其他返利金額分別為2090.55萬元、1184.58萬元、2079.40萬元、531.82萬元。

而以上返利項目均屬于經銷模式，通過數據可以發現，通過經銷數據的返利金額占返利總金額的比例常年在8成左右。

反觀億田智能的產品收入，近年來增速疲軟。據了解，億田智能的主營產品為集成灶。數據顯示，2020-2022年，億田智能的集成產品收入分別為6.43億元、11.26億元、11.62，同比增加10.00%、75.14%、3.21%，毛利率分別為46.29%、46.94%、48.39%，同比增加3.82%、0.65%、1.45%。

集成灶增速放緩，億田融資繼續擴充產能。目前，消費者對產品的需求日益增高，智能化、數字化元素充斥在產品中。億田智能重金投入集成灶項目中，或是為了順應人們對于廚房電器產品智能、健康、環保等核心要求。據了解，此次發行的可轉債，有3.7億元將用于環保集成灶產業園（二期）項目中。

而環保集成灶產業園項目在此之前就已經花重金投入。據了解，一期項目實際投入4.21億元。不過目前一期項目的建設進度為88.67%，出現延期情況。深交所對此也發出問詢，并要求說明是否可能出現再次延期的情形。億田智能對此表示，預計將不會出現再次延期的情形。

截至11月01日，億田智能(300911.SZ)股價收盤報36.67元，跌0.33%，總市值39.19億元。