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        國信證券:萬科經營穩健,維持“買入”評級

        原創 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財經 李禮 4.8w閱讀 2023-11-01 11:35

        樂居財經 李禮 11月1日,國信證券發布萬科A(000002)研報。

          核心觀點

          經營穩健,按竣工節奏,Q4結算收入可期。2023年前三季度,公司實現營業收入2903億元,同比-14%;歸母凈利潤136億元,同比-20%。Q3單季度實現營業收入894億元,同比-32%;歸母凈利潤38億元,同比-22%。其中,房地產開發業務的結算面積前三季度同比-19%,Q3單季度同比-38%;結算收入前三季度同比-17%,Q3單季度同比-37%。主要因為前三季度,公司完成竣工面積僅占全年計劃的59%,預計竣工將集中在Q4兌現結算收入。

          毛利率持續筑底但歸母凈利率略升。2023年前三季度,公司實現歸母凈利率4.7%,較2022全年略升0.2個百分點;雖然整體毛利率17.6%,較2022全年下降2.0個百分點,但歸母凈利潤占比65%,較2022全年提升5個百分點。

          銷售企穩,投資謹慎。2023年前三季度,公司實現簽約銷售額2806億元,同比-11%;銷售面積1818萬㎡,同比-6%。2023年前三季度,公司新增土儲529萬㎡,100%位于一二線城市,權益占比58%,與2022年度持平。截至2023Q3末,公司總土儲建面仍有超1億㎡,可保障未來兩三年的發展需要。

          財務表現良好,現金流健康。截至2023Q3末,公司凈負債率54%保持低位;現金短債比為2.2倍;短期負債占比較年初下降6個百分點至15%;前三季度公司在境內新增融資的綜合成本為3.64%。前三季度,公司經營性現金流在覆蓋新項目投資支出后依然保持為正,已連續14年為正。

          投資建議:公司經營穩健,財務健康。預計公司2023-2024年歸母凈利分別為241/242億元,對應的EPS分別為2.07/2.08元,對應當前股價的PE分別為5.5/5.5倍,維持“買入”評級。

          風險提示:公司開發物業銷售、結算不及預期,行業基本面下行超預期,政策支持不及預期。

        相關標簽:

        銀行 保險

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