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        門窗行業回暖,頭部品牌扭虧為盈

        原創 <{$news["createtime"]|date_format:"%Y-%m-%d %H:%M"}>  樂居財經 張丹 11.4w閱讀 2024-05-11 17:58

        /樂居財經  張丹

        近幾年,門窗已經成為家居建材行業備受關注的熱門品類?!半S著存量房時代的到來,門窗行業的紅利會逐漸釋放出來?!痹瓉黹T檻較低、競爭無序的門窗市場,伴隨著客觀環境和消費需求的改變,越來越多的企業進入到門窗領域,市場的競爭生態也在發生著改變。

        非上市企業和已經上市的門窗企業都努力在新的競爭市場中獲得一席之地。過去一年,和房地產行業關聯度較高的門窗行業,正在試圖減弱對其依賴度,尋找新的業務增長動能。樂居財經以夢天家居、江山歐派、王力安防、森鷹窗業、*ST嘉寓為例,從營業收入、凈利潤、毛利率、負債等指標對2023年財報進行對比,誰的盈利能力更勝一籌,誰的現金流更充裕,誰的償債壓力更大一些?

        江山歐派營收居首,森鷹毛利率領銜

        這5家企業中,江山歐派以37.38億元的營收和3.9億元的凈利潤排在第一,營收和第二名王力安防相差較小,但凈利潤則高出第二名森鷹窗業2個多億。而從營收增幅來看,同比增長的有3家,同比下滑的有2家,增幅最大的為王力安防,為38.20%,江山歐派則排在第二位。

        營收冠亞軍的江山歐派和王力安防,凈利潤增幅同樣可觀。數據顯示,2023年江山歐派凈利潤增幅為230.63%,王力安防凈利潤增幅為227.28%,都是翻倍增長。凈利潤大幅增長,使得江山歐派在2023年扭虧為盈,年報中也解釋了凈利潤同比大幅度增長的原因,一是進行了營銷變革,保證各渠道收入穩步增長,二是在2023年計提的信用減值損失約1.07億元,較上年同期大幅減少。

        王力安防和江山歐派有點相似,都是在2023年凈利潤實現扭虧為盈,不過促使凈利大幅增長的原因不太相同,王力安防在年報中提到,主要是靠核心業務增長以及降本增效的帶動。也正是因為兩個企業在2022年出現凈利虧損以及同比增幅大降,2023年的凈利潤才有了如此大幅度的增長。

        相比之下,森鷹窗業凈利增幅比較小,不過凈利潤水平是其近五年最高,在5家上市門窗企業中排在第二位。森鷹窗業2023年凈利潤約為1.46億元,是5家中唯二凈利潤過億的企業。夢天家居凈利潤同比增幅雖然下降,但是其凈利潤水平在王力安防之上,以0.96億元的凈利潤排在第三位。

        *ST嘉寓的營收水平在5家企業中,排在第四,2023年營業收入為12.04億元,不過其凈利虧損額超過了營收額。*ST嘉寓出現虧損主要系公司涉訴案件計提預計負債、應收款項、合同資產等計提減值準備所致。

        其實,粗略來劃分,5家門窗企業在營收大體可以分為三檔,收入在30億之上、10億之上20億之下、不足10億;凈利可以分為兩大檔:超1億和不足1億,相比于營收之間較大的差值,各家毛利率水平則比較接近,基本維持在20%-30%。

        2023年,森鷹窗業的毛利率最高,為36.19%。森鷹窗業整體毛利率的上漲,與兩大主營產品的上漲相關。數據顯示,2023年節能鋁包木窗產品毛利率 37.80%,同比增長1.45個百分點;鋁合金窗產品毛利率 17.44%,同比增加14.20個百分點。夢天家居的毛利率居于第二,為28.11%。江山歐派和王力安防的毛利率較為接近,分別為26.02%、26.75%。

        *ST嘉寓資不抵債,江山歐派、夢天現金較充裕

        門窗企業的負債率參差不齊,高的接近160%,低的不超過20%。5家門窗企業中,*ST嘉寓的資產負債率為159.23%,森鷹窗業的負債率最低,為18.46%。

        *ST嘉寓在財報中提到,資產負債率159.23%,公司處于資不抵債狀態,財務狀況持續惡化;截至2023 年12月31日,由于嘉寓股份涉及大量訴訟事項,導致公司多個賬戶被凍結、多處房產被查封,并有大量借款逾期情況,現金流緊張對公司運營構成較大影響。

        就森鷹窗業本身而言,2023年的負債率水平也是其近五年的最低水平。數據顯示,2019年—2023年,森鷹窗業的資產負債率分別為42.66%、40.65%、38.47%、18.82%、18.46%,近五年負債率持續下降,對比2019年下降幅度已經過半。

        夢天家居的負債率也較低,為26.62%,近兩年其負債率一直都在30%之下。江山歐派的負債率為65.63%,在5家企業中屬于第二高的水平,但這較2022年已有所下降。王力安防的負債率水平處在中間位置。

        負債率水平差距較大,不過就短期借款和手中現金來看,江山歐派、夢天家居、森鷹窗業的短債償還壓力會小些。2023年,夢天家居沒有短期借款,期末現金及現金等價物為8.83億元。除此之外,4家有短期借款的門窗企業中,江山歐派的短期借款最少,為1.14億元,而其手中現金在5家中又是最多的,為10.60億元,這也意味著,江山歐派的短債償還壓力偏小。

        短期借款比較高的是*ST嘉寓,為5.90億元,其手握現金約為302萬元。王力安防短期借款為4.22億元,2023年期末現金及現金等價物為2.73億元,沒能完全覆蓋短債;森鷹窗業的短期借款約為2.21億元,不過其現金近6億元,可以完全覆蓋短債。

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