文/樂居財經 嚴明會

4月中旬，首創城發公告稱擬發行15億元中票用于償付企業債務。第一期中期票據注冊資金36.54億元，首期發行金額15億元，期限為5年期。

發新債還舊債背后，是首創城發現金流吃緊的現實。

2023年，首創城發的短期借款清零，應付票據余額2.58億元；在一年內到期的非流動負債中，一年內到期的長期借款為65.09億元，一年內到期的應付債券為90.9億元。短期有息負債總額168.57億元。期末現金及現金等價物余額為165.56億元，現金短債比0.98。這意味著，首創城發的在手資金已經不能覆蓋即期債務。

就其總有息債務而言，2023年初和年末，首創城發合并報表范圍內的有息債務余額分別為887.00億元和886.58億元，同比變動-0.05%。其中，公司信用類債券余額187.79 億元，占比40.25%；銀行貸款267.63億元，占比30.19%；非銀行金融機構貸款115億元，占比12.97%；其他有息債務147.06億元，占比16.59%。

另外，首創城發境外債券余額14.5億美元，在今年5至12月內到期的境外債券余額為5億元美元。

這兩年來，首創城發正密集償債。2023年，其籌資活動產生現金流量凈額為-107.44億元，2022年為-164.95億元，其中因償還債務支付的現金分別為319.94億元、367.34億元。

期內發產生的經營活動現金流量凈額由2022年的110.38億元減少到37.29億元；投資活動產生的現金流量凈額由2022年的-56.07億元增加值2023年的28.61億元；

2023年，首創城發的利息費用為26.22億元，2022年的利息費用為19.02億元。這樣的利息費用規模已經遠超其凈利潤水平。

成立于2021年6月10日的首創城發，是為了私有化首創置業而專門設立的，也是北京首都創業集團有限公司旗下城市發展綜合運營體。

在被私有化之前，首創置業曾多次依靠發債緩解現金流壓力。截至2023年末，首創城發共有26只待償還債券，應付債券總額約288.09億元，其中有13只債券（包括3只美元債）為首創置業被私有化之前所發。

業績方面，2023年首創城發合并口徑的凈利潤為18.07億元，較上年度增加20.12億元，歸母凈利潤為13.94億元，較上年度增加22.72億元，實現扭虧為盈。

但同時，首創城發的毛利率逐漸下滑。2021 年度、2022 年度及 2023 年度，首創城發營業毛利率分別為 19.37%、12.87% 和5.83%。首創城發解釋稱，主要系 2023 年度結轉的土地一級開發項目毛利率較低所致。

首創城發表示，如地產板塊下行導致存貨中相關項目價格出現大幅下跌，則存貨將面臨大幅計提存貨跌價準備的風險，進而對公司的財務狀況和盈利能力產生不利影響。

與此同時，首創城發的多位高管在2023年發生變更。報告期內，董事長李松平、董事蘇健、董事吳懷量、董事王少輝、董事曾兆武、監事湯亞楠、副總經理王少輝等 7 名董監高離任。