文/瑞財經 楊宏彬

去年6月，胡錫進有了一個新身份：“股民老胡”。當時，他拿著10萬元本金沖進股市，立志要當中國巴菲特。

第一天炒股，股民老胡就嘗到了甜頭。2023年6月27日，股市迎來開門紅，上證指數大漲1.23%，兩市4200多只股票上漲。

“這炒股也不難啊，第一天就賺錢了，怎么大伙老抱怨虧錢？”老胡言語中滿是得意，并開始在互聯網上更新炒股日記。

然而，之后的老胡，卻再也得意不起來了。買的股票開始下跌，他只好開始一路補倉，20萬，30萬…今年4月25日，他在京東金融App社區，再次曬出股市成績：虧損增加到近7萬元。

炒股這一段時間以來，老胡對人生有了一些新的感觸：酸甜苦辣，被人家嘲諷、被人家罵，五味雜陳。股市太專業了，比他想象中復雜、專業得多。

資本市場的復雜程度，確實讓股民們難以捉摸。若因自身研究不足而虧錢，也無話可說，但若上市公司惡意損害股民利益，那確實可恨，監管部門也已經在著手整治。

3月15日，中國證監會發文明確表示，將嚴密關注擬上市企業是否存在上市前突擊“清倉式”分紅等情形以來。大概一個月后，滬、深交易所有關負責人明確了突擊分紅的量化指標：

對于報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過80%的；或者報告期三年累計分紅金額占同期凈利潤比例超過50%且累計分紅金額超過3億元，同時募集資金中補流和還貸合計比例高于20%的，將不允許其發行上市。

向交易所遞交招股書是企業登錄資本市場的第一步，分紅是企業會在招股書中披露的指標。合理的分紅無可厚非，但清倉式分紅的危害會在企業上市后逐步顯露，給股民帶來損失。

29家遞表企業或存突擊分紅行為

瑞財經《預審IPO》，按照深滬交易所制定的標準，對近年來遞表企業進行了梳理，發現在數百家IPO企業中，至少有28家存在類似突擊分紅的行為。

其中，武漢有機、未來穿戴、金利隆、汕頭超聲、勝科納米等6家企業報告期內的分紅金額甚至要超過報告期內的凈利潤。

如武漢有機，其在2021年-2023年的凈利潤分別為3.09億元、3.4億元及7290萬元，合計約7.22億元，而公司在2022年及2023年的分紅金額合計達到13.73億元，是凈利潤的1.9倍。其中，8.86億元用于抵消公司應收“力諾集團系”等關聯方的款項。

金利隆則是在2020年分紅3億元，而在2019年-2022年上半年，公司凈利潤總和為2.27億元，分紅金額占比凈利潤的131.97%。

在大額分紅的同時，金利隆存在不給員工繳納社保情況。截至2022年6月末，金利隆共有員工713人，其中341人未繳納醫療保險，238人未繳納養老保險，64人未繳納失業保險，157人未繳納住房公積金。

未來穿戴2020年-2022年上半年合計分紅3.65億元，是報告期內凈利潤的1.13倍，分紅后，公司2022年6月末的現金及等價物下降70.51%至1.84億元。

瑞財經《預審IPO》還發現，未來穿戴設有7家一級全資子公司、1家二級全資子公司和2家分公司，合計10家公司里有一半是空殼公司。

威邦運動、通力股份等8家IPO企業的分紅金額占比報告期凈利潤的50%——80%，但公司分紅金額已經超過3億元。

威邦運動2021年11月分紅8億元，實控人陳校波按股權比例應拿走5.3億元，而截至遞表，威邦運動的現金及等價物僅剩下1.55億元。

從分紅金額的絕對值來看，百麗時尚是28家企業中分紅最多的，2021年-2023年分紅總金額達到60億元，占比報告期凈利潤總額的99.17%。

實際上，百麗時尚一直對股東保持大手筆分紅，2020財年-2023財年及截止2023年11月30日，百麗時尚分別派息70億元、42.28億元、20億元、20億元及20億元。不到五年時間，派息合計高達172.28億元。

28家企業中，還存在報告期內凈虧損但仍要進行分紅的企業。2019年-2021年6月，百利天恒先后分配股利4次，共分紅4590萬元。而2019年-2021年，百利天恒分別實現歸母凈利潤分別為0.08億元、0.38億元和-1.00億元，凈利潤總和-5400萬元。

因分紅遭交易所質疑后撤單

在A股門口排隊上市的企業中，因分紅問題遭到問詢的不在少數，其中還有部分企業在遭到問詢后選擇撤單。

如迪嘉醫藥，該公司曾在2021年-2022年間分紅2.2億元，占比公司報告期凈利潤總額的90.53%。同時，據招股書顯示，迪嘉藥業的募集資金投向包括補充流動資金及償還銀行貸款1.5億元。

深交所在問詢函中要求迪嘉藥業說明，報告期內現金分紅的必要性和恰當性，大額現金分紅是否可能對發行人財務狀況和新老股東利益產生重大影響；大額分紅的同時擬募集資金用于補充流動資金及償還銀行貸款的合理性。

金田新材曾于2019年、2021年及2022年上半年合計分紅4.91億元，而公司IPO擬募資總額高達15.66億元，其中6.5億元用于補充流動資金及償還銀行貸款。

上交所對金田新材的分紅發出問詢，而在今年3月18日，交易所終止了金田新材的上市審核。

無獨有偶，今年3月31日，道爾道撤回了上市申請。2020年、2021 年，道爾道分別進行現金分紅3億元、1.4億元，合計4.4億元，而公司報告期內的凈利潤總和為4.58億元，分紅金額占凈利潤總和的96.07%。

與此同時，道爾道在招股書中介紹，其本次擬募集資金11.90億元，其中，有3.5億元用于補充流動資金。

深交所曾因分紅對道爾道發出問詢，要求其說明現金分紅的背景和原因，歷次分紅履行的審議程序；主要股東獲得分紅款后的實際用途及資金流向等。

今年IPO撤回企業中，敏達股份、海宏液壓、青牛技術均被交易所問詢關于分紅事宜，值得一提的是，他們的分紅金額并未達到報告期內的凈利潤總額的80%以上，可見交易所對上市前分紅的審核嚴格程度比標準更高。