文/樂居財經  徐酒眠

新版購股權計劃通過不到半個月，碧桂園服務（06098.HK）落地實施。

7月22日深夜，碧桂園服務刊發公告稱，當日向包括2名董事在內的60名員工，要約授出2.2535億份購股權，每股面值為0.0001美元，購股權行使價為5.01港元（授出日期前五個交易日的平均收市價）。此次購股權的授予條件是，需要承授人接受并支付1.00港元。

按照當日收盤股價4.84港元計算，此番發放的股權紅包市值約10.91億港元。

出手如此闊綽，或許也只有宇宙物企了。

股價一路下探，致使碧桂園服務2020年版購股權淪為一張廢紙而被終止。如今推出新的購股權計劃落地，如何提振資本市場信心、拉升股價，避免重蹈覆轍，也是對碧桂園服務的一大考驗。

公告發出的首個交易日，7月23日，碧桂園服務在資本市場開盤走紅，十分鐘拉漲3.31%；但之后一路震蕩走低，收盤前一個小時一度急速回落。

當日，碧桂園服務收跌1.65%，報4.76港元/股，市盈率(TTM)49.39倍，總市值約159.13億港元。全天成交3244.88萬股，成交額1.54億港元，換手率0.97%。

圍繞授出股權，投資者討論激烈。

有人稱贊老楊家慷慨，有人質疑業績考核設定過于模糊，也有人擔心若是通過配發新股進行，不過又是一場將成本無形轉嫁的“割韭菜”行動，并會稀釋原有股東持股比例，主張公司以回購股份進行股權激勵……

碧桂園服務頗顯誠意的新股權激勵，外界似乎并不太買賬。

封賞60人

按照慣例，最大的紅包給董事會高管層。

碧桂園服務總裁兼執行董事徐彬淮獲授1200萬份購股權，另一名執行董事肖華獲授500萬份。

徐彬淮去年10月上位總裁，根據當時的任命公告，他個人權益持有278.0667萬股碧桂園服務股份；另外還有根據上一份購股權計劃授出可行使154萬股股份。不過緊隨新版購股權通過，后者已同步注銷失效。

相比而言，肖華在碧桂園服務董事會高管中的存在感較弱，出席業績發布會也甚少發言。但事實上，他自2002年進入碧桂園服務任職，從廣東陳村分公司助理經歷做起；到2013年2月，晉升碧桂園生活服務副總裁。

對比來看，此番加大了對董事之外人員的激勵力度。

徐彬淮、肖華之外，余下2.0825億份購股權股授予給58位集團雇員，算下來平均每人可分享的股股權也有近360萬份。

此前，碧桂園服務在上市前、后分別做過一次股權激勵。

2018年3月的股權激勵，主要覆蓋碧桂園集團與碧桂園服務服務的管理層高管共計15人。

2020年9月實施的股權激勵，對象為碧桂園服務的69位核心骨干，合共授出7150萬份購股權。其中，時任董事李長江（700萬份）、郭戰軍（200萬份）、肖華（220萬份）、楊志成（400萬份）四人，合計獲授1520萬份購股權；余下5630萬份購股份授予65位員工，平均下了每人不到87萬份。

模糊的考核指標

根據公告，碧桂園服務此番授出的購股權，可在2034年7月21日前獲歸屬期內行使。在設置的五個歸屬期內，每批依次可解鎖25%、20%、20%、20%、10%購股權。

首批購股權的歸屬期，自2024年7月22日起，至2025年4月1日或2026年4月1日?？己酥笜税▋刹糠郑阂皇羌瘓F服務力，品牌力及發展速度；二是相關承授人已實現2024年度個人年度表現目標。

公告給出的考核指標較為模糊。

就集團服務力，品牌力及發展速度來看，2024年度收入增長目標為，超過2023年度收入規模前20家同行上市公司（碧桂園服務除外，不晚于2024年3月31日刊發2023年財報）同期收入的平均同比增長率，同時核心業務盈利保持穩健。

據樂居財經《物業K線》此前的數據統計，碧桂園服務除外，2023年營收規模前20的上市物企平均同比增長率約為11%。

2023年，碧桂園服務實現收入426.12億元，同比增長3%；歸母凈利潤2.92億元，同比下滑85%；核心凈利潤39.4億元，同比下降21.6%。

據此來看，碧桂園服務2024年的營收指標約為473億元。不過公告披露，若未達成考核也可遞延一年，但以2023年度的收入為基數，遞延至2025年度的收入復合增長率超過對標企業的平均復合增長率。

這是一個頗為仁慈而寬松的達成條件。碧桂園“保交付”樓盤的增多，就是碧桂園服務營收增長的助力之一。相比而言，核心業務盈利保持穩健，或許更為考驗管理層。